证星策略春节档票房缩水近四成，A股影视板块马年首日垫底

马年首个交易日，A股影视板块没能迎来“开门红”。

2月24日，A股影视板块开盘即陷入调整，全天表现垫底。截至收盘，中证影视主题指数（930781）大跌6.73%，光线传媒（300251.SZ）、中国电影（600977.SH）、上海电影（601595.SH）、横店影视（603103.SH）等多只个股跌停。场内资金避险情绪浓厚，与中证影视主题指数挂钩的两只ETF基金跌幅均超7%，领跌全市场ETF。

二级市场的剧烈波动，是院线数据不及预期的直接表现。猫眼专业版统计数据显示，2026年春节档（2月15日～2月23日）总票房为57.52亿元，同比下降39.5%；总观影人次1.20亿，同比下降35.8%。分析师指出，缺乏现象级爆款、题材圈层化限制受众基础、宣发较晚等，是今年春节档表现乏力的主要原因。

更值得关注的是，传统电影春节档承压的同时，新晋崛起的短剧度过了一个热闹的春节档，红果短剧平台推出的多部影片观看量突破10亿。分析师直言：“微短剧已真正成为中国数字文化消费的‘主力军’。”

未能复刻2025年“奇迹”

市场对于春节档的博弈，早在节前便已开始。

鉴于2025年春节档《哪吒之魔童闹海》曾带动光线传媒创下股价短期暴涨260%、上半年净利激增371%的“奇迹”，资金试图在今年复刻这一路径。

Wind数据显示，春节前最后一个交易周，广发中证传媒ETF、银华中证影视主题ETF等传媒、影视主题ETF基金均获得超5亿元资金净流入。2月10日，中证影视指数一度大涨9.25%，包括中国电影、万达电影在内的多家参与春节档电影发行、出品的上市公司集体涨停。

其中，投资出品《飞驰人生3》《熊出没·年年有熊》等三部春节档影片的横店影视，其股价从1月28日的21.07元一路推升至节前收盘的40.41元，区间涨幅接近一倍。

然而，春节档实际数据表现却不尽如人意，也让节前的抢筹资金迅速反转为抛压。

猫眼研究院发布的《2026春节档数据洞察》显示，2026年春节档总票房57.52亿元，同比下降39.5%，为2021年以来春节档总票房的新低；总观影人次1.20亿，同比下降35.8%；平均票价为47.8元，同样为2021年以来最低点。

爆款缺位与宣发窗口压缩成主因

对于本次春节档表现不及预期的原因，浙商证券传媒互联网研究团队在研报中给出几点分析。

首先是今年春节档缺乏爆款产品。2025年《哪吒之魔童闹海》春节档贡献48.42亿元票房，占当年春节档总票房的50%以上，形成极高基数，而今年则缺少这种现象级的爆款，导致市场热度难以形成共振。《2026春节档数据洞察》也显示，今年春节档仅初一当日票房突破10亿元，但由于缺乏口碑大爆影片，导致年初二票房环比跌幅超三成。

其次，该团队指出《惊蛰无声》虽然有全明星阵容加持且由张艺谋执导，但相比《哪吒之魔童闹海》的合家欢属性，《惊蛰无声》的严肃题材限制了其受众基础，票房突破难度较大。

第三个原因是《镖人：风起大漠》虽然凭借良好口碑于2月19日实现单日票房逆跌，但口碑发酵节奏较慢，未能迅速拉动票房增长。

中金公司此前研报指出，今年春节档还面临着2025年《哪吒之魔童闹海》带来的票房高基数的影响。此外，由于进口片《疯狂动物城2》和《阿凡达3》密钥延至2026春节档排播带，国产片片方可能担心市场份额受挤压，从而定档偏谨慎，宣发节奏偏保守。

《2026春节档数据洞察》也显示，今年春节档影片普遍存在的“晚定档”现象大幅压缩了普通观众建立认知与消费决策的窗口期，尤其对非IP影片影响更大；同时，宣发周期的缩短可能影响观众对春节档认知度、关注度的下降，数据显示今年春节档微博映后6天总讨论量为4300万，远低于去年的5502万。

微短剧：千亿市场的“新主力”

传统院线春节档遭遇“寒流”的同时，新崛起的“短剧春节档”却一片火热。

红果短剧表示，其在去年春节首次推出的春节档总观看量超193亿，总点赞量破亿。今年红果短剧第二次推出短剧春节档，计划2月9日至3月3日在平台上线千部短剧，涵盖23个主题剧场，超60家头部厂牌作品。

其中多部“爆款”短剧的续作在本次春节档热度居高不下。例如《十八岁太奶奶驾到，重整家族荣耀第四部》，2月15日在红果预约即突破1000万。2月18日该剧正式上线，22日即达成红果热度值破1亿、观看量破10亿的“双破亿”成就。据红果官方数据，该剧前序三部作品红果总播放量超70亿，目前第五部作品已开放预约。

同样在春节档上映的《糟糕，和闺蜜一起穿书后把反派玩坏了》等剧集，也在上线后陆续达成“双破亿”成就。

这种“冰火两重天”的背后，是大众娱乐消费习惯的深层变迁。

艾媒咨询发布的《2025~2029年中国微短剧市场研究报告》显示，中国网络微短剧市场规模呈上升趋势，2025年中国微短剧市场规模将达677.9亿元，同比上升34.4%，预计2030年中国微短剧市场规模将超1500亿元。

浙商证券传媒互联网研究团队表示，微短剧的市场规模已超越传统电影产业，真正成为中国数字文化消费的“主力军”。该团队认为，虽然2026年电影平均票价较2025年略有回落，但相较免费或低成本的短视频、短剧等线上娱乐方式，成本不存在优势。

兴业研究TMT行业部总经理助理、高级研究员吴吉森等人也曾提出，微短剧契合当前民众快节奏、碎片化的娱乐习惯，在新媒体渠道传播下自2022年崛起至2025年行业产值已达千亿，同时漫剧在AIGC技术加持下爆发式增长。“我们认为，微短剧市场已成为我国内容产业的重要增长极，尤其是漫剧目前仍处于行业发展初期、增长潜力巨大，值得予以关注并参与。”

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